Malgré les efforts concertés des banquiers centraux, des objectifs crédibles de stabilité des prix se sont révélés difficiles à atteindre dans des pays comme l’Argentine, où l’inflation monte en flèche, et le Japon, qui ne peut ébranler le spectre de la déflation. Que peuvent faire les gouvernements pour influer sur les anticipations d’inflation lorsque les politiques des banques centrales s’avèrent insuffisantes pour la tâche?
L’entêtement de l’inflation continue de défier et de mystifier les banquiers centraux du monde entier. Qu’ils essaient de stimuler la croissance des prix ou de la freiner, les décideurs sont aux prises avec le même problème.
Prenons le Japon, qui a connu une déflation (une baisse du niveau des prix) au cours de 11 des 20 dernières années. Depuis 2016, les forces déflationnistes semblent avoir reculé, mais les taux d’inflation sont toujours restés bien en deçà de l’objectif de 2% fixé par la Banque du Japon, malgré des politiques accommodantes. La BOJ maintient le taux directeur sous zéro depuis 2016, plafonne les taux à long terme près de zéro et élargit la base monétaire d’environ 250% depuis 2013 via des achats record d’obligations d’État japonaises (JGB). La BOJ détient désormais environ 50% de l’encours des obligations d’État. Ce n’est pas une mince affaire, car le ratio de la dette publique du Japon, à 238% du PIB, est le plus élevé du monde. Et pourtant, malgré ces politiques, les anticipations d’inflation à cinq ans restent ancrées à près de 1%.
À l’autre extrémité du spectre, il y a la bataille de l’Argentine pour l’inflation. La Banque centrale d’Argentine (BCRA), dans le cadre d’un programme du Fonds monétaire international en juin 2018, a promis de maintenir la base monétaire inchangée. Cela a contraint le taux directeur à grimper à près de 74%. Néanmoins, le taux d’inflation annuel est passé d’environ 26% il y a un an à environ 55%.
Il y a un « mystère » sur les causes de l’inflation – la politique de la banque centrale la crée. Lorsque cette inflation est canalisée vers les marchés du crédit et des emprunts, la structure de la production est affectée par une mauvaise affectation des ressources, entraînant finalement une dépression (le buste). Quand il trouve plutôt sa place dans la consommation, les prix de détail augmentent.
Ce qu’il faut faire à ce sujet implique des réponses que les élites ne souhaitent pas entendre: éliminer les monnaies fiduciaires et les banques centrales qui détiennent le monopole sur elles. Laissons les marchés libres décider de la bonne offre de monnaie et de crédit ainsi que de leur pouvoir d’achat et de leur prix …
Les marchés libres décident de l’offre appropriée d’argent et de crédit. C’est ce que le système bancaire se trompe régulièrement depuis la disparition de Bretton Woods au milieu des années 70.
Quant à l’élimination des banques centrales, c’est la dernière chose dont le monde a besoin en ce moment, c’est-à-dire un retour aux faillites massives de l’ère pré-banque centrale.
Éliminer plutôt le libre-échange et l’indépendance de la banque centrale et réappliquer les contrôles des capitaux. De cette façon, chaque pays appliquera le modèle économique qui lui convient, sans avoir à se soucier des fuites d’importations ou des économies en devises.
